“從2011年上市到現在，對于市值管理，說實在話，我的初心很簡單，把企業做好，扎扎實實做好。你有好的產品、好的市場，獲得好的利潤回報，回報股東、回報社會、回報員工，我認為（這就是）最好的市值管理。”金達威董事長江斌說道。

2024年和今年一季度，金達威（002626.SZ，股價19.18元，市值116.99億元）分別實現歸母凈利潤約3.4億元和1.2億元，同比增長約23.6%和72%。

江斌解釋稱，一季度之所以能夠取得這樣的業績，最主要的因素源于企業規模效應及管理效率的提升。

2025年一季度，金達威的整體銷售毛利率約41.7%。2024年，金達威的維生素A、輔酶Q10和營養保健品的毛利率分別達到了32.8%、48.2%和35.2%。

“我不太擔心，因為我們輔酶Q10起碼領先第二名30至40個點的毛利率，未來三五年想超越我們還是很難。”江斌認為。

在蝦青素賽道上，公司如何借助“合成生物學”將成本“打到”傳統方式的兩成？對于輔酶Q10產品，公司如何與競爭對手保持技術代際差距？作為金達威的“掌舵者”，他是如何帶領中國制造打入Costco、重啟70年老廠、殺入美國爆品供應鏈？近日，江斌接受了《每日經濟新聞》記者的采訪。

合成生物學讓蝦青素成本下降近80%

“合成生物學的創新發展，將為我們開啟一個全新的生物制造時代。我認為，生物制造是打破傳統、顛覆式的創新。”江斌表示。

江斌以蝦青素為例，進一步說明合成生物學相較于傳統方法的技術優勢。蝦青素是一種強效的天然抗氧化劑，主要應用于保健食品、化妝品和水產飼料等領域。

“我們把通過合成生物學方法構建的酵母放在工廠的發酵罐里進行培養生產，不會受到天氣、氣候、晴雨冷熱的變化。我們是在工業化車間里生產的，質量可控，成本只有傳統方法的五分之一左右。”江斌稱。

蝦青素是賦予海洋生物紅色色澤的重要天然色素，在高端水產養殖領域具有顯著應用價值及市場需求。江斌介紹，蝦青素對于蝦、龍蝦、三文魚等高端水產養殖的益處主要有以下幾個方面：能有效增強高端水產品的抗炎能力、提高抗應激性、促進生長發育，同時還能改善其外觀色澤，使其呈現健康自然的紅色。

然而，由于采用傳統方法生產的蝦青素成本高，一直未能夠有效開拓高端水產飼料市場。“傳統的蝦青素是在戶外池子或管道里培育生產，受限于環境，產能小、成本高，很難添加到高端水產飼料里。現在成本降下來，就有機會能添加進高端水產飼料中。”江斌表示。

除蝦青素外，金達威還成功將生物制造技術規模化應用于輔酶Q10、NMN（β-煙酰胺單核苷酸）、維生素K2、納豆激酶、PQQ（吡咯并喹啉醌二鈉鹽??）、DHA（二十二碳六烯酸）、ARA（花生四烯酸）等產品的工業化生產，同時在合成生物學領域持續布局創新產品管線，如巴西甜蛋白、甜菊糖苷RM、阿洛酮糖、塔格糖等生物代糖產品。

江斌也盯上了全球規模達百萬噸級的魚油市場。

“傳統的魚油市場本身已達百萬噸級規模，但通過微藻生物制造的藻油（EPA/DHA）Omega-3，成本有望比魚油（EPA/DHA）Omega-3更低，這個市場容量非常巨大，以百萬噸級來計。藻油有幾個優勢，一是可再生，只需要有錢投發酵罐；二是通過微藻異養無溶劑提純，屬植物源性產品，避免了海鮮過敏問題；三是綠色環保，不涉及海洋資源過度捕撈和重金屬污染問題。”江斌表示。

據江斌介紹，目前金達威除了自己的研發團隊在從事生物酶催化和合成生物學方面的前沿研究，也與外部機構合作進行研發。

金達威董事長江斌 圖片來源：企業供圖

輔酶Q10擴產會拉開技術代際差距

“目前內蒙古（的工廠）都是大的發酵罐，從原來的120立方，到160立方，再到320立方，這20年是一步一步走過來的。”江斌表示。

一直以來，輔酶Q10都是金達威的拳頭產品。目前，金達威是全球輔酶Q10最大的生產商，去年公司已完成輔酶Q10生產線1.5倍擴產改造項目工程建設，即將進行試生產，輔酶Q10擴產后產能將達到920噸/年。

金達威方面介紹，輔酶Q10是人體內的一種抗氧化劑，在人體能量代謝和抗氧化保護活動中起著至關重要的作用，是人體細胞中重要的“能量轉換劑”。

江斌介紹稱，金達威輔酶Q10的毛利率領先第二名30至40個百分點。在提價還是擴產兩種策略的權衡上，公司最終選擇了擴產。在江斌看來，擴產絕不是單純投錢蓋廠，更要在研發、工藝和設備選型上持續升級，這樣才能把技術差距牢牢固化為護城河。

“輔酶Q10未來的年增長我們認為應該會達到10%至12%，雖然沒有官方的具體統計數據，根據客戶使用量的持續增長和市場趨勢，我們得出這一判斷。”江斌表示。

“我們摒棄通過提價獲取利潤的短期策略，因為輔酶Q10的毛利率已經很高了。之前的一波價格上漲，使得行業涌入了不少新的競爭者。輔酶Q10作為金達威的拳頭產品，我們選擇通過持續擴產來強化競爭優勢。我們現在擴產后（年產能）是900多噸，我們希望以后（年產能）到1200噸，再到1500噸。量大了以后，成本自然而然就低了，后面的（競爭者）想再超越就很難。”江斌表示。

江斌認為，通過擴張產能以及新技術的應用，金達威始終保持著讓對手無法追趕的“代際領先優勢”。江斌稱，相較于競爭對手，目前，金達威內蒙古的發酵基地所采用的發酵罐容量大、發酵效率高、單位能耗低、單位人工成本低，這是讓輔酶Q10保持高毛利率的關鍵因素。

“在企業經營上，怕的是技術迭代跟不上時代的腳步，我一直是這樣認為的。”江斌表示，“這一塊我們不僅要做大產能，更要保證拳頭產品的強勢；在保持輔酶Q10及現有產品穩定增長的同時，重點發展合成生物學創新賽道，打造具有增長潛力的戰略性新品。”

“輔酶Q10美國漲多少關稅，我們提多少價格”

江斌介紹，金達威通過自有工廠實現了全產業鏈優勢：“我們在原料采購、質量管控、生產制造和交付周期上都有全流程可控的優勢。”

事實上，經過多年的發展，金達威已經成長為一家國際性企業。2024年，金達威的海外銷售收入約25.7億元，占營業收入的比重接近80%。

江斌表示，關稅對金達威的影響不大。而公司應對的策略主要是提價。“輔酶Q10美國漲多少關稅，我們提多少價格，95%以上的客戶都能接受。”江斌稱。

金達威 圖片來源：企業供圖

江斌介紹，今年一季度，金達威的業績增長貢獻還有一塊來自美國工廠的盈利。目前，金達威的美國子公司VitaBest工廠提供營養保健品膠囊、片劑和粉劑的生產加工服務，VitaBest工廠軟膠囊生產線正在建設中，預計2025年第四季度可投產。

“美國的保健品工廠在制造和管理方面遠落后于中國同行。美國絕大部分的保健品品牌是沒有自有工廠的，以委托外包生產為主。通常情況下，對于現有產品，從委托方下單到美國工廠交付需要12周至14周；而新產品從下訂單到交貨要16周以上，這是一個非常緩慢的交貨過程。”江斌說道。

金達威的管理模式使得美國工廠效率有了大幅提高。“我們是買的工廠，這個工廠的歷史超過70年，2023年10月我開始兼任美國工廠的CEO（首席執行官），去年扭虧，到今年開始盈利了。”江斌表示。

江斌強調了自有工廠對金達威開拓美國市場的戰略價值。“在保健品行業，當爆款產品出現時，真正的挑戰往往不在于品牌運營，而在于供應鏈的響應能力。缺乏穩定的供應鏈支持，即便打造出爆款也難以持續。因此，這個美國生產基地對我們未來在當地市場的業務拓展和規模提升具有關鍵作用。”

金達威將在美國營養保健食品終端產品領域持續發力，江斌明確表示，公司戰略重點將從生產端向品牌端延伸，著力打造具有市場爆發力的大單品。

據他介紹，目前金達威在美國主要擁有的品牌包括多特倍斯（Doctor’s Best），該品牌是美國前十五大全品類保健品品牌之一。同時，金達威還擁有Zipfizz，主要產品是功能性固體能量飲料。

“Zipfizz主要通過Costco和Sam’s Club兩大會員制倉儲渠道及亞馬遜銷售。能夠進入Costco本身就極具門檻，它對品牌數量和SKU（庫存保有單位）組合非常挑剔，是大包裝，少品牌。”江斌表示。

江斌稱，去年6月，金達威又并購了女性補鈣品牌Viactiv，進一步豐富了產品矩陣。Viactiv是美國鈣軟咀嚼補充劑品類的知名品牌，目標人群為需要補鈣的女性。

江斌介紹稱，保健品牌進入美國Costco通常單品SKU年銷售額要在800萬美元以上，才能確保穩定存在于他們的供應鏈體系里。

“我們希望通過現有品牌，增加更多的SKU，爭取（也）能夠進入Costco大賣場進行銷售。”江斌表示。